-12-27东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对浙江自然进行研究并发布了研究报告《积极拓展新品类，开启第二成长曲线！》，本报告对浙江自然给出买入评级，认为其目标价位为80.50元，当前股价为72.64元，预期上涨幅度为10.82%。

　　浙江自然() 　　核心观点 　　公司在近30年的发展历程中，深耕自动充气床垫细分领域，通过过硬的产品和服务，与全球多家客户形成了良好的合作关系。我们认为，公司正在进行积极的品类扩张，未来有望开启第二增长曲线，具体原因如下： 　　后疫情时代，海外户外运动赛道保持高景气。根据OutdoorFoundation的研究，年疫情期间，美国户外运动参与率创近十年新高，达52.9%，相应的美国户外运动零售商年后表现优异，带动国内ODM/OEM实现业绩高增。此外调查显示，新参与者在疫情结束后继续参与户外运动的意愿较强，我们预计赛道的高景气具有较好的延续性。 　　垂直一体化供应链是品类扩张的重要基础之一。公司通过多年积累，掌握了上游TPU面料和聚氨酯（PU）软泡发泡等核心技术，成功打造了垂直一体化的产业模式，在市场上形成了差异化竞争。其主要优势表现为：1）获取上游利润，盈利能力更强；2）通过提升上游生产效率，降低原材料上涨对毛利率的冲击；3）保障产品质量的同时，能更好地满足客户快反、新品开发的需求。 　　新品类市场前景广阔，空间巨大。公司新品类的拓展主要围绕自身核心技术和大客户进行，在生产和订单获取上具有良好保障，而上市后更好的资金和平台优势将进一步加快公司新品扩张的步伐。中短期看，保温和防水箱包、水上用品、家用充气床垫是公司主要品类拓展方向，粗略估计新品的市场规模合计至少在亿左右且未来有望保持较快增长，叠加环保消费趋势下TPU替代PVC的进程加速（TPU是公司强项），为未来公司发展提供了更广阔的空间。 　　财务预测与投资建议 　　我们看好公司“垂直一体化+大客户深度绑定”模式下未来新品类扩张的确定性，小幅上调公司-年每股收益分别为2.21元、2.98元、3.9元（原2.13、2.84、3.75元），参考可比公司平均估值水平，我们给予公司年27倍的PE，对应目标价80.5元，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：客户集中度较高、疫情反复影响海外需求及运输、原材料波动以及新产能投放不及预期等。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为82.6；证券之星估值分析工具显示，浙江自然（）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。