年12月16日，万华化学85万吨/年聚醚多元醇扩建项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目建设内容主要包括新建一套85万吨/年2#聚醚多元醇装置，包括软泡聚醚、POP聚醚、差异化聚醚以及配套公用工程、储运工程及环保工程等。

年12月16日，万华化学2.5万吨特种异氰酸酯型高端热塑性聚氨酯弹性体(TPU)技改项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目为技改项目，将TPU装置已批的3.3万吨/年MDI型TPU生产线变更为生产2.5万吨/年特种异氰酸酯高端TPU产品和0.8万吨/年MDI型普通TPU产品生产线。

聚醚产能再扩张向全球聚醚领先企业稳步前进

万华化学现有MDI产能万吨/年，全球占比27%左右;TDI产能65万吨/年。聚醚多元醇是聚氨酯产业另一关键原料，与异氰酸酯有极强的协同效应。依托公司全球化、技术领先、产业链高度集成、产品营销渠道高度协同等竞争优势，公司在聚醚业务领域已经发展成为家电、家居、汽车、涂料等下游行业的核心供应商，成为客户信赖的差异化解决方案提供商，成为中国市场领先、世界一流的聚醚多元醇供应商。万华化学在组合聚醚领域具有显著的科研、技术优势和丰富的生产销售经验。随着行业集中度越来越高，充分依托公司上下游产业链资源，发挥与MDI、TDI的战略协同作用，致力于年成为国内聚醚行业领军企业，年成为全球聚醚行业领先企业。

截至年底，万华聚醚项目产能60.5万吨/年。50万吨/年的聚醚多元醇扩建项目环评于年3月25日由烟台市环境保护局以烟环审〔〕10号文批复，项目分两期建设，一期建设规模为19.5万吨/年聚醚多元醇装置，包括14.5万吨/年软泡装置和5万吨/年硬泡装置;分别于年8月和9月投入试运行;二期工程30.5万吨/年聚醚多元醇装置，包括22.5万吨/年软泡装置和8万吨/年硬泡装置正在建设过程中。根据此次环评公示，公司将再建设85万吨/年聚醚多元醇装置，项目投产后，公司聚醚产能将进一步扩大，公司向着全球聚醚领先企业稳步前进。

TPU技改为高端产品产业链附加值进一步提升

热塑性聚氨酯弹性体(TPU)是一类聚氨酯产品，特点是可熔可溶，可采用多种加工方法成型，可重复加工利用，而且在自然界能够自动降解成水和二氧化碳，对环境不造成任何污染，完全符合现代人类的环保要求。现在TPU已广泛用于鞋材、薄膜、汽车部件、工业注塑件、密封圈、熔纺氨纶、物探线缆、电线电缆、导尿管、人造血管等工业和医疗卫生领域。

万华化学根据市场分析及预测、风险与竞争能力等方面进行了全面分析研究，根据企业内部TPU生产的原料优势，对TPU装置内部分生产线进行技术改造，生产具有更高附加值的ADI型和TDI型高端TPU产品。ADI型TPU具有优异的耐黄变性能，近年来在漆面保护膜、汽车内饰、消费电子、热熔胶、玻璃夹胶等领域需求量快速增长;TDI型TPU在特种胶粘剂领域也已在成熟使用，并具有一定增长潜力。

根据此次环评，公司拟对现有生产线进行原料供给单元改造，不改变相关生产线的产能，改造后相关生产线可生产ADI型和TDI型高端TPU产品，兼顾MDI型普通TPU产品生产。项目生产高端TPU所需的关键原料ADI类、TDI类异氰酸酯均由万华自产，供应稳定，并能够强化万华化学产业链，进一步提升现有产品的附加值。

预计公司-年归母净利润分别为.13、.34、.28亿元，对应PE分别12.4、11.9、11.1，维持“买入”评级。